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造纸印刷包装:黎明将至 荐9股

点击数:   发布时间:2019年01月07日   来源: 和讯网    作者:未知

  投资要点家居:格局分化,龙头蜕变1)定制橱柜:零售稳健、大宗起量,龙头价值回归。渠道端:一二线城市依靠改店需求,三四线城市新开店未来或将放缓。业务端:大宗业务继续抢占市场,是今年乃至未来几年快速发展的业务。长期看,橱柜品牌属性加强利好龙头,坚信价值回归。2)衣柜及全屋定制:渠道变革,接受洗礼。

 

行业增速仍较快,但竞争格局在恶化:传统渠道变化加剧,竞争激烈;整装市场是未来行业的新红利和必须抢下的份额。我们认为2019仍是行业的洗牌调整年,增速由之前的高速增长转为稳健增长,预计会出现“L”型调整,进入新的稳健增长期。3)软体板块:成本红利持续释放,2019是行业整合年。需求端:2019年零售环境相对定制板块更温和,零售市场不受精装房政策挤压,存量市场需求贡献占比更大,未来拓品类/拓渠道逻辑较为顺畅。成本端:2019年成本红利释放可持续。同时,我们认为2019年仍是行业整合年,内销行业景气度下滑背景下龙头渠道、供应链优势凸显、外销贸易摩擦与反倾销将为行业加速整合提供新契机。4)工装板块:

 

需求转移下的新兵家必争地。家居市场零售份额向工程渠道转移,政策驱动下的高增长市场。我们认为2019年工装市场需求端客户集中将进一步带动供给端份额集中,建议关注客户结构优异,具备客户粘性的工装家居企业。

 

包装板块:纸价下跌,中游崛起。从历史趋势看,包装板块具备一定的逆周期防御属性:1)包装上游造纸是典型周期性行业,而包装行业盈利能力与造纸呈现反向关系。2)包装行业下游偏消费,使其具备一定的刚性。从细分子行业看,纸包装是包装行业最大的子行业,产业信息网数据显示其拥有三千亿市场规模,当前行业格局极为分散,对标发达国家,市场率具备提升空间。从产业链附加值看,相较于箱板瓦楞纸包装和烟标包装,彩盒包装是唯一可以集研发/设计/精密制造于一体的的细分领域,有望创造较高附加值。从上下游情况看,上游造纸业红利边际下行,包装行业成本压力有望逐步释放。


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